【研究报告内容摘要】
本周观点我们持续跟踪暖冬对今年 q4服装终端销售的影响,目前来看, 10月较差、 11月环比略有改善(受益于下旬转冷),但 12月上旬南方地区气温仍然偏高。未来投资建议我们分为三条主线:( 1)关注景气度较高的运动户外、电商行业龙头公司:南极电商、开润股份;( 2)关注明年有望好于今年、估值切换后估值偏低的品种:歌力思;( 3)关注竣工改善带来的家纺板块机会、以及贸易战缓和形势下的纺织板块估值修复机会。
行情回顾: 跑赢上证综指 1.64pct本周,上证综指上涨 1.26%,创业板指数上涨 0.93%,sw纺织服装指数上涨 2.90%, 跑赢上证综指 1.64pct、 跑赢创业板 1.97pct。其中, sw 纺织制造上涨 2.37%、 sw 服装家纺上涨 3.19%。目前, sw 纺织服装行业 pe 为 14.96,处于历史底部估值水平。
本周, 鞋类板块表现最好,涨幅达到 13.03%; 家纺表现最差,跌幅为 1.68%。 个股方面, 虽遭大摩下调评级至“与大市同步”,好孩子国际周涨幅逆势达 10.98%,主要由于儿童用品市场高端化趋势、 蓝筹业务下半年复苏、 cybex强劲增长以及 gb 与 evenflo 趋稳。梦洁股份周跌幅为5.43%,主要由于实际控制人股权质押延期购回影响。波司登本周跌幅 3.95%,公司周五盘后发布拟回购不超过 10%股份公告。
行业表现: 11月服装线上销售额同比下降 6.51%; 11月限额以上服装零售额同比增长 4.6%;受贸易战利好情绪刺激, 内外棉价小幅上涨根据 ecdataway 数据, 2019年 11月,服装行业共实现线上销售额 1230.94亿元,同比下降 6.51%,环比增长 106%。
2019年 1-11月,限额以上服装鞋帽针纺织品类累计零售销售额为 12,016亿元,同比上涨 3%,增速较 1-10月份上升 0.2pct。其中, 11月份限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额为 1427亿元,同比上涨 4.6%,增速较上月上升 5.4pct。
受中美贸易磋商乐观情绪影响,内外棉价本周继续上涨。 截至 12月 20日,中国棉花 328指数价格为 13,187元/吨, 涨幅 0.42%。 cotlooka 指数收盘价为 76.65美分/磅, 涨幅度 0.32%;内外棉价差本周扩大 66元/吨至 1,166元/吨。
行业新闻耐克: 第二财季耐克净增长 32%; 宝胜国际: 与唯品会订立框架协议,创造协同效益; capri: 收购意大利高端鞋厂,服务旗下品牌 michael kors,versace 和 jimmy choo; h&m: 第四财季销售额同比增长 9%,实现 2015年来首次利润增长; 优衣库森马的面料供应商亚东集团赴港 ipo;阿里: 8成有名服饰企业已合作阿里云转型新零售。
风险提示终端销售低迷;库存高企;贸易战恶化风险;系统性风险。
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