【研究报告内容摘要】
事件:公司发布2019年年报预告,全年归母净利润108亿-118亿,同比增加76.58%到92.93%;实现扣非净利润100亿到112亿元,同比增加65.63%到85.51%。
年报预告业绩大幅增长,总体符合市场预期:2019年公司实现归母净利润108亿-118亿,同比增加76.58%到92.93%;实现扣非净利润100亿到112亿元,同比增加65.63%到85.51%,业绩大幅增长,总体符合市场预期。主要是受益于国内基建需求拉动、国家加强环境治理、设备更新需求增长、人工替代效应等多重因素推动工程机械行业持续增长,公司核心产品挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械等销售规模和盈利水平大幅提升。
公司核心竞争力持续提升,经营质量处于历史最好水平:2019年公司在产品的研发创新和智能制造方面加大投入,挖掘机械、混凝土机械、起重机械、路面机械等主要产品国内国际市场份额持续提升,并已具备全球竞争力。公司通过推进数字化转型,大幅提升经营效率、人均产值,有效降低成本费用,盈利水平持续提高。在销售端,公司注重风险把控,严格控制客户质量以及首付账期,目前经营和资产质量处于历史最好水平。
看好工程机械旺季需求,公司有望显著受益:近期,国务院召开会议部署一季度工作,要求加快发行和用好地方政府专项债券,推动在建工程建设和具备条件项目及早开工,带动扩大有效投资。不同于去年大比例投向土储和棚改项目,今年新发行的专项债将主要投向基建领域,并且允许专项债用作项目资本金,有望进一步撬动基建投资。我们看好开春后工程机械旺季需求,公司作为行业龙头有望显著受益。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为114.71亿、141.00亿和153.89亿,对应pe分别为13倍、10倍和9倍,维持“买入”评级。
风险提示:国内基建投资不及预期,出口增长不及预期等。

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